今月のキーワード：PBR（株価純資産倍率）——何を示し、何を示さないか

PBRはバリュー投資家が使う最も古いツールの一つですが、最も誤用されることも多いものです。

PBRが示すもの

PBR（株価純資産倍率）は株の市場価格と1株当たり純資産（簿価）を比較します。計算式はシンプルです：

PBR = 株価 ÷ 1株当たり純資産

PBR1倍は企業が純資産として計上している金額と同じ価格を支払っていることを意味します。PBR0.7は帳簿上の1円分の資産を70銭で買っていること。PBR3は簿価の3倍を支払っていることを意味します。

実践での読み方

• PBR1倍未満：市場が企業を簿価より低く評価しています。割安のシグナルである場合も、深刻な問題（資産の毀損、損失、再構築）のシグナルである場合もあります。
• PBR1〜2倍：多くの製造業セクターの標準的な範囲。
• PBR3〜5倍超：市場が将来の収益、ブランド、または貸借対照表に現れない無形資産にプレミアムを支払っています。

PBRが機能する場面・しない場面

有形資産が価値の主要ドライバーである企業に最も有効です：銀行、保険会社、不動産会社、鉱業会社。テクノロジー、製薬、消費者ブランド企業にはPBRは誤解を招きます——その価値は特許、ソフトウェア、ブランド、顧客関係にあり、会計が過小評価するか全く無視するものです。

同一セクター内での比較

PBRは常に同じセクター内で比較してください。PBR0.8の銀行とPBR0.8のソフトウェア会社は全く異なる状況です。セクターをまたいで比較することは株式スクリーニングで最もよくある間違いの一つです。

他のバリュエーション指標も理解したい方はブログをフォローするか、PBRをコンテキストの中で使う企業分析をご覧ください。