Investiční slovník
Begriff des Monats: KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) — Was es aussagt und was nicht
Das Wichtigste
- Ein KBV unter 1 kann Unterbewertung signalisieren – aber auch Unternehmensprobleme.
- KBV ist am nützlichsten in kapitalintensiven Branchen wie Banken und Versicherungen.
- Für Technologieunternehmen ist das KBV fast bedeutungslos – der Wert liegt in immateriellen Vermögenswerten.
- Vergleichen Sie KBV immer innerhalb derselben Branche, niemals branchenübergreifend.
Das KBV ist eines der ältesten Instrumente von Value-Investoren – und zugleich eines der am häufigsten falsch angewendeten.
Was das KBV aussagt
Das KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) vergleicht den Börsenkurs einer Aktie mit dem bilanziellen Eigenkapital je Aktie. Die Formel ist einfach:
KBV = Börsenkurs / bilanzieller Buchwert je Aktie
Ein KBV von 1 bedeutet, Sie zahlen genau das, was das Unternehmen in der Bilanz als Nettovermögen ausweist. KBV von 0,7 bedeutet, Sie kaufen 70 Cent Buchwert für jeden bilanzierten Euro. KBV von 3 bedeutet, Sie zahlen das Dreifache des Buchwerts.
Wie man es in der Praxis liest
- KBV unter 1: Der Markt bewertet das Unternehmen unter seinem Buchwert. Das kann Unterbewertung signalisieren – oder tiefe Probleme (wertgeminderte Aktiva, Verluste, Restrukturierung).
- KBV 1–2: Standardbereich für viele Industriebranchen.
- KBV über 3–5: Der Markt zahlt eine Prämie für künftige Gewinne, Marken oder immaterielle Werte, die nicht in der Bilanz erscheinen.
Wo das KBV funktioniert – und wo nicht
Am besten funktioniert es bei Unternehmen, bei denen materielle Vermögenswerte der entscheidende Wertträger sind: Banken, Versicherungen, Immobilienunternehmen, Bergbauunternehmen. Bei Technologie-, Pharma- oder Konsumgüterunternehmen mit starken Marken ist das KBV irreführend – ihr Wert liegt in Patenten, Software, Marken und Kundenbeziehungen, die die Bilanzierung entweder unterbewertet oder gänzlich ignoriert.
Sektorrelative Vergleiche
Vergleichen Sie das KBV immer innerhalb desselben Sektors. Eine Bank mit KBV 0,8 und ein Softwareunternehmen mit KBV 0,8 sind völlig unterschiedliche Situationen. Der branchenübergreifende Vergleich ist einer der häufigsten Fehler beim Aktien-Screening.
Möchten Sie weitere Bewertungskennzahlen verstehen? Folgen Sie dem Blog oder lesen Sie die Unternehmensanalysen, in denen wir das KBV im Kontext verwenden.
Häufige Fragen
Welches KBV ist „gut"?
Das hängt von der Branche ab. Ein KBV unter 1 ist für Banken normal und gesund. Für Technologieunternehmen wäre ein KBV unter 1 die Ausnahme und eher ein Warnsignal. Vergleichen Sie immer innerhalb des Sektors.
Wie unterscheidet sich das KBV vom KGV?
Das KGV vergleicht Kurs mit Gewinnen, das KBV mit dem Buchwert des Vermögens. Das KGV sagt, wie viel Sie für die Ertragskraft zahlen – das KBV, wie viel Sie für die Substanz des Unternehmens zahlen.
Wie finde ich das KBV?
Auf jedem Finanzportal (Finviz, Macrotrends, Patria, Kurzy.cz) finden Sie das KBV im Fundamentaldaten-Bereich. Es lässt sich auch einfach aus dem Geschäftsbericht berechnen.