損失回避：なぜ損失は利益の2倍痛むのか

損失回避とは、同等の大きさの利益の約2倍の強度で損失が感じられる心理的現象であり、この非対称的な効果が最もコストの高い投資判断の多くの根底にあります。

科学が言うこと

1970年代にダニエル・カーネマンとエイモス・トベルスキーは、人々が合理的な効用最大化者ではないことを実証しました。彼らは被験者に賭けを提示しました：50%の確率で150 CZKを獲得するか、50%の確率で100 CZKを失うか。数学的には有利ですが、ほとんどが断りました。100 CZKを失うことは、150 CZKを得る可能性よりも痛みが大きく感じられました。カーネマンはこの研究でノーベル賞を受賞しました。リスクへの彼のアプローチの詳細はリスクについての記事をご覧ください。

損失回避が投資家を傷つける方法

通常、二つの相反するミスとして現れます：

• 損失ポジションを長く保有しすぎる：「購入価格に戻るまで待とう。」しかし市場はあなたの購入価格について何も知りません。関連する問いは、そのポジションが今日魅力的かどうかです。
• 利益を早く確定しすぎる：「利益が消える前に売った方がいい。」結果は、平均以下のポジションと早く売りすぎた勝者でいっぱいのポートフォリオです。

増幅器としてのメンタル会計

脳は各投資に対して別々の「口座」をつけます——それが「プラス」か「マイナス」かを追跡します。問題は、ポートフォリオが全体として機能することです。全体を引っ張っている損失ポジションは、他の利益があっても悪影響を及ぼす可能性があります。視点を個別ポジションではなくポートフォリオ全体のパフォーマンスに切り替えましょう。

損失回避を制御する方法

• 自動リバランスを設定する——ルールがあなたの代わりに決定します。
• 「いくら儲けたか損したか」を決して聞かない——「このポジションは今でも私のプランと一致しているか」を聞きましょう。
• 損失を投資の一部として受け入れる——ルールに基づいて構築された分散ポートフォリオでは、個別ポジションでの小さな損失は正常です。