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Was die Aktienmärkte bewegt: Gewinne, Zinsen und Erwartungen
Das Wichtigste
- Aktienmärkte reagieren auf drei Schlüsselkräfte: Unternehmensgewinne, Zinssätze und Erwartungen über die Zukunft.
- Steigende Unternehmensgewinne erhöhen den Unternehmenswert; sinkende Zinssätze erhöhen den Gegenwartswert zukünftiger Gewinne.
- Der Markt ist vorausschauend — er reagiert auf Erwartungen, nicht auf die Vergangenheit.
- Makroökonomische Daten (Inflation, BIP, Beschäftigung) bewegen Märkte, weil sie Zinsen und Gewinne beeinflussen.
- Kurzfristige Bewegungen sind unvorhersehbar; langfristig dominiert das Gewinnwachstum.
Aktienmärkte werden von drei grundlegenden Kräften angetrieben: Unternehmensgewinnen, dem Zinsniveau und den kollektiven Erwartungen der Marktteilnehmer.
Unternehmensgewinne — die Grundlage des Werts
Eine Aktie ist ein Anspruch auf die zukünftigen Gewinne eines Unternehmens. Je mehr ein Unternehmen verdient (oder je mehr erwartet wird, dass es verdient), desto höher ist der Aktienkurs. Deshalb sind die Quartalsergebnisse — Earnings — für den Markt so entscheidend. Ein Unternehmen, das mehr verdient als der Markt erwartet hat, steigt typischerweise nach der Veröffentlichung. Enttäuschung bringt einen Rückgang.
Zinssätze — der Preis des Geldes in der Zeit
Zinssätze beeinflussen Aktien auf zwei Arten. Erstens: Zinsen sind eine Alternative — wenn Staatsanleihen 5 % bieten, müssen Aktien ein höheres Potenzial bieten, um Anleger anzuziehen. Zweitens: Zinsen beeinflussen die Diskontierung zukünftiger Gewinne. Höhere Zinsen = zukünftige Gewinne haben heute einen niedrigeren Wert. Deshalb reagieren Technologieaktien (mit einem großen Teil der Gewinne weit in der Zukunft) besonders empfindlich auf Zinsen.
Erwartungen — der Markt schaut voraus
Der Markt reagiert nicht auf das, was passiert ist, sondern auf das, was erwartet wird. Deshalb kann die Wirtschaft wachsen und Aktien trotzdem fallen — wenn der Markt stärkeres Wachstum erwartet hat. Das erklärt das scheinbare Paradox: Gute Nachrichten nehmen den Markt manchmal runter, weil sich "überteuerte" Erwartungen normalisieren.
Warum kurzfristige Bewegungen nicht vorhersehbar sind
Die Kombination aller drei Faktoren und endloser Rückkopplungsschleifen macht die kurzfristige Vorhersage von Marktbewegungen zum Glücksspiel. Langfristig dominiert jedoch das Gewinnwachstum — deshalb stehen Aktienmärkte über Jahrzehnte deutlich höher. Wie man Marktbewegungen aus der Perspektive von Zyklen betrachtet, erklärt der Artikel über den Konjunkturzyklus und Sektoren. Welche langfristigen Renditen zu erwarten sind, behandelt der Artikel über historische Renditen.
Häufige Fragen
Warum reagieren Aktien auf Zinssätze?
Weil Zinssätze den Wert zukünftiger Gewinne beeinflussen. Höhere Zinsen reduzieren den Gegenwartswert weit entfernter Gewinne, sodass Technologie- und Wachstumsaktien mehr fallen. Zinsen sind auch eine Alternative — Anleihen mit höherer Rendite konkurrieren mit Aktien.
Was ist das KGV und warum ist es wichtig?
Das Verhältnis des Aktienkurses zum jährlichen Gewinn je Aktie. Es zeigt, wie viel Sie für eine Einheit Gewinn zahlen. Hohes KGV = der Markt erwartet starkes zukünftiges Wachstum. Niedriges KGV = günstigere Bewertung oder Pessimismus bezüglich des Wachstums.
Warum fällt der Markt manchmal bei guten Nachrichten?
Weil der Markt auf Überraschungen reagiert, nicht auf absolute Ergebnisse. Wenn ein Unternehmen gut verdient hat, der Markt aber Besseres erwartet hatte, ist das Ergebnis eine „Enttäuschung" und die Aktie fällt. Gute Nachrichten sind bereits vorab eingepreist.