相関：なぜすべてを一つのかごに入れてはいけないのか

相関とは、2つの資産の価格がどれほど密接に連動して動くかの指標です。常に同じ方向に動けば相関は正、反対方向に動けば負、関係がなければゼロに近づきます。

相関係数を数字で見る

統計学者は相関を−1から+1の数値で表します。+1は2つの資産が常に同時に上がり下がりすることを意味します。−1は完全な逆相関を意味します。実際のポートフォリオでは0.3から0.8の間の値に最もよく遭遇します。これは絶対的ではなく部分的な連動です。

実例：同じセクターの株（例えば2つの自動車メーカー）は典型的に0.6〜0.8の相関を持ちます。株式と債券は0に近いかわずかに負の相関を持つことが多く、これがバランスポートフォリオの古典的基盤となっている理由です。

なぜ相関が重要か

2つの株式をそれぞれ年間20%の変動率で保有していると想像してください。完全に相関（+1）していればポートフォリオはまだ20%変動します。しかし相関が0に下がれば、ポートフォリオ全体の変動はおよそ14%に下がります。負の相関はさらに下げます。

これが分散投資の数学的基盤です。無相関の資産はそれぞれ個別にはリスクがありますが、合わせることでポートフォリオの乗り心地を滑らかにします。変動が少ないということは、投資家が下落時にパニック売りをする可能性が低く、計画を守りやすくなることを意味します。

相関が騙す時

最大の落とし穴：市場ストレス時に株式間の相関は上昇します。2008年の暴落では、普段は独立して動いていた資産を含め、ほぼすべてが同時に下落しました。したがって相関は一定ではありません。最悪の時に分散投資が穏やかな時期の統計が示すより役立たないことを念頭に置いておきましょう。

• 異なるセクターの株式——穏やかな時期は低相関、危機時は高相関。
• 金——歴史的に株式との相関が低いか負、バッファーとして有効。
• 不動産ETF（REIT）——株式との相関が中程度に高く、債券より緩衝効果は少ない。

一般投資家への示唆

「いろいろな株を多く持つ」だけでは不十分です。すべてが強く相関していれば、分散投資は見せかけにすぎません。だからこそ、さまざまな国やセクターから何百もの企業をカバーするグローバルETFファンドは、単一市場への集中より優れた分散を提供します。さらに深く学びたい方はリスクとその測定方法をご覧ください。