Riziko, krize a měny
Sharpe ratio: jak měřit výnos vzhledem k podstoupenému riziku
Klíčové body
- Sharpe ratio měří výnos portfolia ve vztahu k jeho volatilitě.
- Čím vyšší hodnota, tím efektivněji je riziko využíváno.
- Srovnávej vždy fondy se stejnou třídou aktiv — mezioborové srovnání klame.
- Samotné Sharpe ratio nestačí: nezachytí riziko extrémních propadů.
- Dobrým doplňkem je Sortino ratio, které penalizuje jen zápornou volatilitu.
Sharpe ratio je číslo, které říká, kolik procentního výnosu navíc (nad bezrizikovou sazbu) jsi dostal za každou jednotku podstoupeného rizika měřeného volatilitou. Čím vyšší, tím lépe portfolio hospodaří s rizikem.
Jak se Sharpe ratio počítá
Vzorec je jednoduchý: od průměrného ročního výnosu odečteš bezrizikovou sazbu (typicky výnos krátkodobých státních dluhopisů) a výsledek vydělíš směrodatnou odchylkou výnosů. Portfolio s výnosem 10 % a volatilitou 15 % má Sharpe ratio 0,67, pokud je bezriziková sazba 0 %. Portfolio s výnosem 8 % a volatilitou 8 % má ratio 1,0 — i přes nižší výnos lepší poměr.
Proč je to důležité pro českého investora
Mnoho začínajících investorů porovnává fondy jen podle absolutního výnosu. Jenže fond s vyšším výnosem mohl podstoupit výrazně vyšší riziko. Riziko má konkrétní podobu — a Sharpe ratio ji zobrazuje číselně. Pokud v portfoliu máš akcie denominované v dolarech nebo eurech, vstupuje do volatility i pohyb koruny, což Sharpe ratio automaticky zachytí.
Limity a jak je obejít
Sharpe ratio předpokládá normální rozdělení výnosů. V praxi však trhy zažívají tučné chvosty — rychlé a hluboké propady, které vzorec podceňuje. Proto zkušení investoři doplňují Sharpe ratio o:
- Sortino ratio — penalizuje jen zápornou odchylku, ne kolísání nahoru
- Maximum drawdown — největší pokles od vrcholu k dnu
- Calmar ratio — výnos dělený maximálním propadem
Jak Sharpe ratio využít při výběru ETF
Při porovnávání dvou podobných fondů — například dvou světových ETF — ti Sharpe ratio pomůže rozlišit, který z nich dosahoval výnosů efektivněji. Hledej historická data za alespoň 5 let a srovnávej vždy fondy ve stejné kategorii. Pamatuj, že minulé Sharpe ratio budoucnost nezaručuje, ale ukazuje, jak fond reagoval v různých tržních podmínkách.
Časté otázky
Co je Sharpe ratio jednoduše?
Číslo říkající, kolik výnosu jsi dostal za každou jednotku podstoupeného rizika. Sharpe ratio 1,0 znamená, že výnos nad bezrizikovou sazbu se rovná volatilitě portfolia. Čím vyšší, tím lepší poměr výnosu a rizika.
Jaké Sharpe ratio je dobré?
Obecně platí: nad 1,0 je solidní, nad 1,5 výborné. Hodnoty pod 0,5 signalizují, že za volatilitu dostáváš málo výnosu. Vždy srovnávej fondy ve stejné kategorii aktiv.
Proč Sharpe ratio nestačí jako jediná metrika?
Nezachytí riziko extrémních propadů — tzv. tučné chvosty. Proto se doplňuje o maximum drawdown nebo Sortino ratio, které lépe popisuje chování portfolia v krizových obdobích.
Ovlivňuje měnové riziko Sharpe ratio?
Ano. Pokud český investor drží aktiva v cizí měně, pohyb kurzu se promítne do výnosů a tím i do volatility. Sharpe ratio proto automaticky zahrnuje i měnovou složku rizika.