Indexy a trhy
Historické výnosy akciových trhů: co čekat dlouhodobě
Klíčové body
- Historický nominální výnos S&P 500 je přibližně 10 % ročně od roku 1928.
- Po odečtení inflace je reálný výnos přibližně 6–7 % ročně.
- Minulé výnosy nezaručují budoucí výsledky — ale ukazují sílu akciových trhů jako třídy aktiv.
- Klíčové je reinvestování dividend — bez nich je výnos výrazně nižší.
- Daně a náklady na správu mohou reálný výnos snížit o 1–2 procentní body.
Historický průměrný roční výnos amerického akciového trhu (S&P 500) se pohybuje kolem 10 % nominálně od roku 1928 — ale toto číslo potřebuje kontext, aby bylo užitečné.
Co číslo 10 % zahrnuje (a nezahrnuje)
Údaj zahrnuje reinvestované dividendy — bez nich by byl výnos o 2–3 procentní body nižší. Nezahrnuje inflaci, daně ani náklady na správu. Po odečtení typické roční inflace (přibližně 3 %) klesne reálný výnos na zhruba 6–7 % ročně. Daně a náklady mohou ubrat další 1–2 body.
Pro českého investora platí navíc měnové riziko: výnosy jsou v dolarech, investice je v korunách. V dlouhém horizontu kurzy fluktuují oběma směry a efekt se zpravidla vyhlazuje — ale krátkodobě může být výrazný.
Světové trhy vs. USA
S&P 500 je historickým výtečníkem. MSCI World (zahrnující i evropské a japonské trhy) dosahoval historicky nižší výnosy — přibližně 7–8 % nominálně. Výhoda globálního indexu je lepší diverzifikace: USA nemusí v příštích dekádách dominovat stejně jako dnes. Porovnání obou přístupů najdete v článku All World vs. S&P 500.
Variabilita výnosů — nejde o rovnou čáru
Průměrný výnos 10 % nikde neříká, jak jsou výnosy rozloženy. Historické roční výnosy S&P 500 se pohybovaly od −47 % do +54 %. Velká variabilita je cena za dlouhodobý výnos — investoři, kteří ji neunesou a prodají v poklesu, průměr nedosáhnou.
- Za 10 let skončil S&P 500 historicky pozitivně v přibližně 94 % případů.
- Za 20 let skončil pozitivně ve 100 % historicky zaznamenaných období.
Co to znamená pro vás
Historické výnosy nejsou zárukou, ale jsou nejlepším vodítkem, které máme. Klíčové ponaučení: čas v trhu je důležitější než načasování vstupu. Jak funguje matematika složeného úročení ve vašem portfoliu popisuje článek o síle složeného úročení.
Časté otázky
Jaký je průměrný roční výnos akciového trhu?
S&P 500 historicky přibližně 10 % nominálně ročně od roku 1928 (s reinvestovanými dividendami). Po inflaci přibližně 6–7 % reálně. Tyto hodnoty jsou průměry — roční výnosy silně kolísají.
Jsou historické výnosy zárukou budoucích výsledků?
Nikoliv. Historická data jsou nejlepším vodítkem, ale budoucnost může být jiná. Demografické změny, geopolitika nebo technologické zlomy mohou výnosy ovlivnit oběma směry.
Jak daně ovlivní výnos českého investora?
Dividendy podléhají 15% srážkové dani. Zisky z prodeje ETF staršího 3 let jsou od daně osvobozeny (časový test) nebo při zisku do 100 000 Kč ročně (hodnotový test). Akumulační ETF odloží daňovou zátěž na čas prodeje.