Investiční slovník
NAV（純資産価値）：何であり、なぜ重要なのか
要点
- NAV（Net Asset Value）は1口あたりに換算されたファンドの純資産価値です。ファンドは通常、市場終了後に1日1回計算します。
- ETFではNAVのほかに、1日を通じて取引される取引所の価格も存在します。この2つの値は若干異なることがあり、これをプレミアムまたはディスカウントと呼びます。
- 裁定取引者と認定参加者（AP）が組成・償還メカニズムを通じてETFの取引所価格とNAVの差を小さく保ちます。
- 長期投資家にとって、NAVはファンド比較や実際のパフォーマンス把握において重要です — 取引所の価格は短期的に実態を歪める可能性があります。
NAVの計算方法
計算式はシンプルです：NAV =（ファンドの総資産 − 負債）÷ 発行済み口数。資産にはファンドが保有するすべての株式・債券・その他の有価証券と現金が含まれます。負債は管理手数料、借入金、その他の未払いです。結果を総発行口数で割ると1口あたりのNAVが得られます。投資信託は通常1日1回、全ポジションの最終価格が確定する市場終了後にNAVを公表します。
ETF：NAVと取引所価格
ETFには追加の特徴があります。ETFは株式のように1日中取引所で取引され、価格はリアルタイムで動きます。しかしNAVは1日に一度しか計算されません。したがって取引時間中には2つの数値が存在します：リアルタイムNAV（継続的な推定値）と、実際にETFを売買する際の取引所価格です。
価格乖離を防ぐ仕組み
取引所価格をNAVに近い状態に保つ仕組みを組成・償還メカニズムといいます。専門のトレーダー — 認定参加者（AP） — はETF発行体から大口のETF口数を購入したり、原資産と交換して返却したりできます。ETFが割高になればAPは取引所で売却して原資産を買い、割安になれば逆の操作をします。この裁定取引が価格をNAVへと引き戻します。
投資家がNAVを確認すべき理由
長期パッシブ投資家にとってNAVが重要な場面は2つあります。第一はファンドの比較時 — パフォーマンスは取引所価格ではなくNAVの推移で比較します。第二はポートフォリオの実際の価値を確認する時 — 証券会社のアプリは取引所価格を表示しますが、その価格は計算時点でわずか数秒前の値かもしれません。ETFの選び方については記事ETFとは何か・投資信託との違いまたはETF一覧をご覧ください。
NAVと配当
分配型ファンドが配当を支払うとNAVは支払額分だけ下落します — 株価の権利落ち日と同様です。累積型ファンドでは配当がファンド内に留まるため、NAVの上昇として現れます。そのため分配型と累積型のパフォーマンスを価格の動きだけで比較することはできません — 「トータルリターン」の視点が必要です。詳細は記事累積型vs.分配型ETFをご覧ください。
よくある質問
NAVはいつ公表されますか？
通常、ファンドの原資産が取引される取引所の終了後に1日1回公表されます。ETF発行体は通常、夕方中または翌朝までにNAVを公表します。
ETFをNAVで購入できますか？
直接的にはできません。ETFはNAVとわずかに異なる可能性がある取引所価格で購入します。大型・高流動性ETFでは差は最小限 — 通常0.1%以内です。流動性が低いまたは珍しいファンドでは差が大きくなる場合があります。
ETFがディスカウントで取引されているとはどういう意味ですか？
ディスカウントとはETFの取引所価格がNAVを下回っていることを意味します — 資産を実際の価値より安く買っていることになります。魅力的に聞こえますが、通常は流動性の低下や市場のストレスを示しており、従来の意味での「セール」ではありません。