Strategie
Portfolio-Entnahmestrategie: Die 4%-Regel und ihre realen Risiken
Das Wichtigste
- Die 4%-Regel stammt aus der Trinity-Studie und besagt, dass eine jährliche Entnahme von 4 % historisch in den meisten 30-Jahres-Szenarien Bestand hatte.
- Das Renditenreihenfolgerisiko ist die größte Bedrohung: Ein tiefer Rückgang gleich zu Beginn der Entnahmephase verwüstet das Portfolio, selbst wenn die Durchschnittsrendite gut ist.
- Bei längeren Horizonten (40–50 Jahre) ist eine sicherere Rate rund 3–3,5 %.
- Inflation erodiert den Realwert der Entnahmen, wenn sie nicht jährlich erhöht werden.
- Die 4%-Regel ist ein Planungsausgangspunkt, keine Garantie — ergänzen Sie sie durch Ausgabenflexibilität.
Die 4%-Regel ist der bekannteste Richtwert für die Entnahme von Einkommen aus einem Anlageportfolio — sie besagt, dass bei jährlicher Entnahme von 4 % des Portfoliowertes dieses historisch in den meisten 30-Jahres-Szenarien Bestand hatte. Aber zwischen „historisch Bestand hatte" und „wird immer Bestand haben" liegt ein gewaltiger Unterschied.
Woher die Regel stammt
Die Trinity-Studie von 1998 (Cooley, Hubbard, Walz) analysierte historische US-Marktdaten ab 1926 und testete verschiedene Entnahmeraten und Allokationen. Ergebnis: Eine 4%-Entnahme aus einem Portfolio mit 50–75 % Aktien überlebte in rund 95 % der rollierenden 30-Jahres-Perioden. Das ist eine solide Zahl — aber Vorsicht vor den Annahmen.
Renditenreihenfolgerisiko: der Feind jedes Rentenempfängers
Das Renditenreihenfolgerisiko (Sequence of Returns Risk) ist die größte Bedrohung, von der viele Anleger nichts wissen. Der Kern: Die Reihenfolge der Renditen im Zeitverlauf spielt eine Rolle — nicht nur der Durchschnitt. Wenn gleich in den ersten Jahren der Entnahmephase ein tiefer Einbruch eintritt, verkaufen Sie Fondsanteile günstig in großen Mengen und reduzieren dadurch die Basis für zukünftige Renditen. Die Mathematik bricht dann zusammen, selbst wenn die Durchschnittsrendite des Portfolios in Ordnung ist.
Beispiel: Anleger A und Anleger B haben dieselben durchschnittlichen Jahresrenditen über 20 Jahre, aber in umgekehrter Reihenfolge. Der Anleger, der in einem Jahr mit großem Kurseinbruch zu entnehmen begann, kann das Portfolio 5–10 Jahre früher erschöpfen als der Anleger, dem dieselben Rückgänge spät passierten.
Inflation: der stille Erosionsfaktor der Rente
4 % des Portfolios haben heute eine bestimmte Kaufkraft. Wenn Sie nicht für Inflation anpassen, wird der Realwert der Entnahmen in 20 Jahren deutlich niedriger sein. Die Trinity-Studie berechnete mit Inflationsanpassungen — aber das bedeutet, dass nominale Entnahmen wachsen, was den Druck auf das Portfolio erhöht.
Wie man die Regel für reale Planung anpasst
- Für einen Horizont von 40+ Jahren rechnen Sie mit 3–3,5 % als sichererer Rate.
- Bewahren Sie Ausgabenflexibilität — in einem Kurseinbruchjahr weniger entnehmen.
- Kombinieren Sie mit anderen Einkommensquellen: Miete, staatliche Rente, dynamische Entnahmestrategie.
- Halten Sie ein Bargeldpolster für 1–2 Jahre Entnahmen, damit Sie in einem Einbruch nicht verkaufen müssen.
Häufige Fragen
Was ist die 4%-Regel?
Sie besagt, dass jährlich 4 % aus einem Portfolio entnommen werden können und das Geld historisch in den meisten 30-Jahres-Szenarien gereicht hat. Sie stammt aus der Trinity-Studie von 1998 und ist der bekannteste Richtwert für die Planung von Einkommen aus Investitionen.
Was ist das Renditenreihenfolgerisiko?
Das Renditenreihenfolgerisiko bedeutet, dass die Reihenfolge der Renditen im Zeitverlauf eine Rolle spielt. Ein tiefer Einbruch zu Beginn der Entnahmephase ist verheerend — Sie verkaufen Fondsanteile günstig in großen Mengen und reduzieren die Basis für zukünftige Renditen. Gleiche Durchschnittsrendite, aber schlechter Start = frühzeitig erschöpftes Portfolio.
Ist die 4%-Regel für Tschechien und längere Horizonte verlässlich?
Weniger als für die USA über 30 Jahre. Für längere Horizonte (40–50 Jahre, typisch für FIRE) sind 3–3,5 % sicherer. Für Tschechien fehlen lange historische Daten. Betrachten Sie die 4%-Regel als Planungsausgangspunkt, nicht als Ergebnisgarantie.