Psychologie a chování
Recency Bias: Warum wir die jüngste Marktentwicklung überschätzen
Das Wichtigste
- Recency Bias ist die Tendenz, jüngsten Ereignissen zu viel Gewicht beizumessen und langfristige Durchschnitte zu unterschätzen.
- Nach einer langen Rally erwarten Anleger, dass die Märkte ewig steigen; nach einem Einbruch fürchten sie den nächsten Crash.
- Regelmäßiges Investieren eines festen Betrags (DCA) hilft, Recency Bias systematisch zu überwinden.
- Langfristige Daten sind ein besserer Maßstab als die Performance der letzten ein bis zwei Jahre.
Recency Bias ist eine kognitive Verzerrung, bei der wir jüngsten Ereignissen zu viel Gewicht beimessen und langfristige Durchschnitte sowie historische Kontexte unterschätzen. An den Märkten zeigt sie sich auf zwei typische Weisen: übertriebener Optimismus nach einem Bull Market und übertriebener Pessimismus nach einem Einbruch.
Wie Recency Bias Entscheidungen beeinflusst
Nach drei Jahren starken Aktienwachstums ist ein Anleger felsenfest überzeugt, dass es so weitergeht. Er kauft auf dem Höhepunkt nach, weil „es ja steigt". Nach einem plötzlichen Einbruch von 25 % folgert er umgekehrt, dass die Märkte „kaputt" seien, und verkauft alles — kurz vor der Erholung. Beide Bewegungen werden von jüngsten Erfahrungen angetrieben, nicht von objektiver Analyse.
Warum das Gehirn so vorgeht
Die evolutionäre Logik ist einfach: Was zuletzt geschehen ist, ist für das unmittelbare Überleben am relevantesten. An der Börse funktioniert das jedoch nicht. Märkte sind mean-reverting — überdurchschnittliche Renditen kehren mit der Zeit zum Mittelwert zurück, und dasselbe gilt für Verluste. Diesen Mechanismus zu ignorieren ist Recency Bias in Aktion.
Wie Sie Recency Bias überwinden
- DCA — regelmäßiges Investieren eines festen Betrags beseitigt die Versuchung, den Markt zu timen. Mehr dazu im Artikel über Durchschnittskosteneffekt.
- Verfolgen Sie 10-bis-20-jährige Durchschnittsrenditen von Indizes, nicht nur die Performance des letzten Jahres.
- Legen Sie Ihren Investitionsplan im Voraus fest und halten Sie sich daran, unabhängig von der aktuellen Marktstimmung.
Recency Bias und Fondsauswahl
Derselbe Mechanismus wirkt auch bei der Fondsauswahl: Anleger kaufen Fonds, die im Vorjahr am meisten verdient haben. Untersuchungen zeigen jedoch, dass eine herausragende Performance in einem Jahr die Performance des Folgejahres sehr schlecht vorhersagt. Dies gilt insbesondere für aktiv verwaltete Fonds, bei denen passive Strategien langfristig gewinnen.
Häufige Fragen
Was ist Recency Bias?
Die Tendenz, jüngsten Ereignissen zu viel Gewicht beizumessen und den langfristigen Durchschnitt zu ignorieren. Nach signifikantem Wachstum erwartet ein Anleger weiteres Wachstum; nach einem Einbruch fürchtet er weiteren Rückgang — beide Reaktionen sind übertrieben.
Wie schadet Recency Bias den Renditen?
Er verleitet Anleger dazu, nach einer Rally (teuer) zu kaufen und nach einem Einbruch (billig) zu verkaufen. Das ist das Gegenteil von dem, was funktioniert. Der durchschnittliche Anleger bleibt daher hinter der Rendite des disziplinierten Anlegers zurück, der einen Index hält.
Wie schütze ich mich vor Recency Bias?
Der wirksamste Schutz ist automatisches regelmäßiges Investieren eines festen Betrags (DCA) und ein fester Investitionsplan. Entscheidungen werden im Voraus getroffen — nicht unter dem Einfluss der letzten Schlagzeilen oder Marktbewegungen.