Makro a sazby
Was man von den Märkten im Jahr 2028 erwarten kann: Warum man nicht prognostizieren, sondern in Szenarien denken sollte
Das Wichtigste
- Finanzprognosen haben systematisch schlechten Vorhersagewert — das ist keine Meinung, sondern eine empirisch belegte Tatsache.
- Szenarien sind keine Prognosen: Sie beschreiben Bedingungen, keine Ergebnisse, und helfen, ein Portfolio auf mehrere Zukünfte gleichzeitig vorzubereiten.
- Eine angemessene Allokation und DCA sind Strategien, die unabhängig davon funktionieren, welches Szenario eintritt.
- Die gefährlichste Reaktion auf Prognosen ist eine dramatische Portfolioänderung auf deren Basis — das ist genau das, was zu vermeiden ist.
Jeden Januar überschwemmen Prognosen die Finanzwebsites: Wo wird der Index am Jahresende stehen, was werden die Zentralbanken tun, welche Wirtschaft wird am schnellsten wachsen. Das Problem ist, dass diese Zahlen größtenteils unzuverlässig sind — und auf sie mit Portfolioänderungen zu reagieren ist einer der teuersten Investitionsfehler.
Warum Prognosen nicht funktionieren
Forschungen zeigen wiederholt, dass die durchschnittliche Genauigkeit der Jahresprognosen von Analysten und Ökonomen statistisch nahe am Zufall liegt. Das Finanzsystem ist ein komplexes adaptives System — es reagiert auf seine eigenen Prognosen, wird von Millionen unzusammenhängender Entscheidungen beeinflusst und unterliegt „Schwarzen Schwänen", die ihrem Wesen nach unvorhersehbar sind. Institutionelle Investoren mit Zugang zu nicht-öffentlichen Daten und den besten Modellen verfehlen diese Prognosen ebenfalls wiederholt.
Das bedeutet nicht, dass der makroökonomische Kontext wertlos ist — ganz im Gegenteil. Aber es gibt einen grundlegenden Unterschied zwischen dem Verstehen des Kontexts und dem Wetten auf eine bestimmte Zahl.
Was Szenarien sind und warum sie besser sind
Szenario-Denken prognostiziert nicht — es beschreibt Bedingungen. Statt der Frage „Wo wird der S&P 500 am Jahresende stehen?" fragt man: „Wie würde mein Portfolio in einem Umfeld höherer Inflation reagieren? Oder in einer Rezession? Oder in einem Umfeld anhaltenden Wachstums?" Dann bereitet man das Portfolio auf mehrere Zukünfte vor, anstatt auf eine zu setzen.
Drei grundlegende Szenarien, die es wert sind, für jedes Jahr im Kopf zu behalten:
- Sanfte Landung (Basisszenario): Wirtschaftswachstum setzt sich fort, Inflation stabilisiert sich, Zentralbanken lockern schrittweise. Aktienmärkte entwickeln sich solide.
- Stagflation oder anhaltende Inflation: Anleiherenditen steigen, Aktien unter Druck, Sachwerte und Rohstoffe profitieren.
- Rezession oder Schock: Ausverkauf bei Risikoassets, sichere Häfen (Bargeld, Gold, Staatsanleihen) gefragt.
Was man als Investor tun sollte
Szenarien dienen einem Zweck: zu überprüfen, ob Ihr Portfolio robust ist. Wenn Sie eines der oben genannten Szenarien ernsthaft gefährden würde, ist das ein Signal zur Überprüfung der Allokation — nicht weil dieses Szenario eintreten wird, sondern weil es eintreten kann. Projektionen und Simulationen helfen Ihnen zu sehen, wie Ihr Portfolio unter verschiedenen Bedingungen abschneidet.
Wie man Investitionsrisiken richtig versteht und misst, lesen Sie in unserem Artikel über Risiko. Wenn Sie eine spezifische Strategie für verschiedene Umgebungen suchen, stöbern Sie im ETF-Navigator.
Häufige Fragen
Wenn Prognosen wertlos sind, warum veröffentlichen so viele Analysten sie?
Prognosen haben Marketing- und PR-Wert für die Unternehmen, die sie herausgeben. Sie erfüllen auch das psychologische Bedürfnis der Investoren nach einer „Schätzung" — selbst eine schlechte Schätzung reduziert die Unsicherheit subjektiv, auch wenn sie objektiv nichts verbessert.
Wie soll ich reagieren, wenn ich in den Medien eine markante Prognose für 2028 sehe?
Lesen Sie sie als einen Datenpunkt, nicht als Handlungsanweisung. Fragen Sie sich: Was sind die Annahmen des Autors? Wie weit weicht die Prognose vom Konsens ab? Und vor allem — was müsste passieren, damit sie sich als falsch erweist?
Ist Dollar-Cost Averaging (DCA) eine Strategie, die für alle Szenarien geeignet ist?
DCA — das regelmäßige Investieren eines festen Betrags unabhängig vom Preis — funktioniert gut als szenariounabhängige Strategie. Sie kaufen billiger in Abschwüngen und teurer in Aufschwüngen, was zu einem gemittelten Einstiegspreis führt. Mehr im Artikel über DCA.