Důchod, renta a FIRE
Pravidlo 4 % a sekvenční riziko: jak bezpečně čerpat rentu z portfolia
Klíčové body
- Pravidlo 4 % vychází z Trinity Study: 4% roční výběr přežije 30 let ve většině historických scénářů.
- Sekvenční riziko: špatné výnosy v prvních 5 letech čerpání jsou katastrofální, i když průměrný výnos je dobrý.
- Pro delší horizonty (40+ let) je bezpečnější snížit výběrovou sazbu na 3–3,5 %.
- Flexibilní výběrová strategie (méně v krizi) výrazně prodlužuje životnost portfolia.
- Rezerva 2 let výdajů v hotovosti/dluhopisech chrání před nuceným prodejem akcií v propadu.
Pravidlo 4 % je výběrová sazba, při níž portfolio složené z akcií a dluhopisů statisticky přežije 30letý horizont čerpání — v 95 % historických scénářů. Jenže skrývá jedno velké nebezpečí: sekvenční riziko.
Trinity Study a odkud pravidlo pochází
Pravidlo 4 % pochází z Trinity Study (1998), kdy vědci Cooley, Hubbard a Walz analyzovali historická data amerického trhu od roku 1926. Zjistili, že 4% roční výběr z portfolia 50–75 % akcií a 25–50 % dluhopisů přežil 30letý horizont v drtivé většině případů. Zjednodušeně: portfolio 1 milion Kč, výběr 40 000 Kč ročně.
Sekvenční riziko: největší hrozba pro rentového investora
Sekvenční riziko je nebezpečí, že špatné výnosy přijdou na začátku čerpání. Proč je to tak důležité? Protože v prvních letech vybíráš z menšího portfolia, které kleslo. Prodáváš více podílů za nižší ceny. I když průměrný roční výnos za 30 let bude dobrý, portfolio nemusí přežít.
- Scénář A: výnosy +20 %, −10 %, +15 % ... portfolio může přežít
- Scénář B: výnosy −30 %, −20 %, +20 %, +20 % ... při 4% výběru portfolio nemusí přežít, i když průměr je stejný
Jak pravidlo 4 % upravit pro delší horizont
Pro 40letý horizont (odchod ve 40 letech) doporučují výzkumy snížit výběrovou sazbu na 3–3,5 % (portfolio 29–33násobek výdajů). Pomáhá také flexibilní čerpání: v dobrých letech vybereš více, v propadu méně. Tato dynamická strategie výrazně prodlužuje životnost portfolia. Navazující čtení: jak spočítat FIRE číslo a co je FIRE.
Časté otázky
Co je pravidlo 4 %?
Výběrová sazba, při níž portfolio složené z akcií a dluhopisů statisticky přežije 30letý horizont čerpání. Pochází z Trinity Study (1998). Při portfoliu 15 mil. Kč odpovídá roční výběr 600 000 Kč.
Co je sekvenční riziko?
Nebezpečí špatných výnosů na začátku fáze čerpání. Pokud portfolio klesne v prvních 3–5 letech renty, vybíráš z menší hodnoty a prodáváš více podílů. Portfolio se nemusí zotavit ani při dobrých průměrných výnosech v dalších letech.
Je pravidlo 4 % bezpečné pro odchod ve 40 letech?
Ne zcela. Bylo odvozeno pro 30letý horizont. Pro 40–50letý horizont je bezpečnější snížit výběrovou sazbu na 3–3,5 %. Portfolio pak musí být 29–33násobek ročních výdajů místo 25násobku.
Jak se chránit před sekvenčním rizikem?
Drž 1–2 roky výdajů v hotovosti nebo dluhopisech mimo akciové portfolio. V propadu vybíráš z rezervy a necháš akcie zotavit. Doplň flexibilní čerpání — v krizi ber méně, v dobrých letech více.